价格战正酣高端奶粉照推“贵嘢” 多以原生态和独特配方为卖点,依然有市场
作者:伊晓霞 上周末,惠氏营养品宣布正式在中国销…

事件:雏鹰农牧发布公告,公司对于级市场进行定向增发。具体为:发行不超过1.63亿股,募集资金总额不超过15.2亿元,主要用于吉林年出栏400万头生猪养…
事件:雏鹰农牧发布公告,公司对于级市场进行定向增发。具体为:发行不超过1.63亿股,募集资金总额不超过15.2亿元,主要用于吉林年出栏400万头生猪养殖加工一体化项目养殖场建设和补充流动资金。
本次定向增发价格相对合理,对应2015年14XPE。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价10.31元/股的90%,即发行价格不低于9.28元/股。按照我们对于2015年景气高点的业绩预测,本次定增价格相对于明年有14XPE,整体来说估值并不便宜,不过仍在相对合理象限之内。
雏鹰农牧大额定增融资助力养殖规模扩张提速。若本次非公开发行股票完成后,募集资金总额为
15亿元多,将明显降低资产负债率,优化财务结构,提升公司持续融资能力。其中以3亿元补充流动资金测算,可为公司节省财务费用约1900万元。募投项目“年出栏400万头生猪养殖加工一体化项目”是公司优化产业战略布局的关键,能够进一步提高公司生猪养殖规模,有助于公司从源头控制产品安全,有效降低养殖成本。该项目将在未来3-5年内逐步达产,届时公司养殖产能将达到700-800万头,产能复合增长到30-40%,将成为国内生猪养殖龙头企业之一。
养殖股第二波普涨阶段中,雏鹰仔猪价格和二级市场向上弹性巨大。就畜禽养殖产业节奏变化角度看,当前7月份猪价进入实质盈利阶段,养殖户补栏积极性也将逐步走高,我们预期随着猪价逐步接近16元/公斤,仔猪价格向上弹性将展现。这也是产业变化的第二步——猪价反弹——补栏积极——存栏
盈利双升。而在养殖产业变化的第二阶段苗种业务占比较大的雏鹰也将显现业绩和股价弹性。同时当前畜禽养殖股投资处于猪价实质性上涨带来的第二波投资机会,属于普涨行情,雏鹰农牧等非龙头生猪养殖股弹性可能更大。整体来说,我们强调当前依然是畜禽链的持仓待涨阶段,顺势操作是最佳策略,特别对于非龙头、仔猪占比高的雏鹰农牧8-9月份阶段性机会明显。同时,针对资本市场比较担心的公司费用超预期增长,从而侵蚀业绩,我们认为确实有一定依据,我们预计公司自从积极推广雏牧香以来,3-5年时间都将是投入期,盈利很难产生正贡献,但这是公司打造高端肉制品品牌之路中难以逾越的困难和选择;不过短期来看,公司也在减缓专卖店的扩张步伐,积极探索销售渠道转型,我们预计2014-15年费用增速有望减缓。当前公司也在自动缩减专卖店扩张计划,并积极尝试新的销售渠道,例如“网上销售、终端配送”模式,希望减缓专营店扩张步伐对于公司业绩的冲击。
长期来说,中国的生猪养殖产能正快速向优势企业集中,而雏鹰养殖模式具有低成本、高效率、易扩张的竞争优势,未来5年规划出栏量年均增长35%-40%,同时通过放量、高端化、产业链延伸三大举措,降低利润波动。我们预计,至2018年公司生猪出栏量有望达到700-800万头,届时公司有望成为全国仅次于温氏集团的最大的生猪养殖企业。
考虑到
2015年中期猪价利好因素增强,我们上调2015年公司盈利预测,其中2014-15年对应EPS
为0.06、0.66元,目标价13.2元,对应2015x20PE,维持“增持”评级。

据悉,从去年年初至今年上半年,我市猪肉市场供给严重过剩,生猪价格持续低迷。而今年6月底,全市生猪存栏量与能繁母猪存栏量同比分别下降6.4%、13.3%…
据悉,从去年年初至今年上半年,我市猪肉市场供给严重过剩,生猪价格持续低迷。而今年6月底,全市生猪存栏量与能繁母猪存栏量同比分别下降6.4%、13.3%,导致全市猪肉产量6年来首次下降,猪肉市场供给随之大量减少,我市生猪价格快速攀升。
为了解我市生猪养殖现状、探寻我市猪肉价格变动走势,日前,国家统计局开封调查队对我市生猪养殖情况进行了问卷调查。此次问卷调查,共抽选了100户生猪养殖规模户作为调查对象。
调查显示,随着近期生猪价格上涨,我市生猪养殖户信心大增。今年8月,我市生猪出栏平均价格为每公斤18元,为近几年最高价位,较近几年价格最低的今年3
月每公斤暴涨7.17元。与此同时,作为生猪主要饲料的玉米和豆粕价格长期处于较低价位。据测算,当猪粮比为6∶1时,生猪养殖才能保本或微利。按照玉米平均价格计算,今年前4个月,我市猪粮比低于6∶1,养殖户亏损严重,而进入5月以后,我市猪粮比快速提升,8月已达
7.8∶1。调查显示,83.3%养殖户盈利,平均每头出栏生猪盈利约为277.2元,被调查的养殖户没有一家计划退出生猪养殖,有43.3%的养殖户计划在半年内扩大养殖规模。
在我市生猪养殖户信心大增的同时,我市生猪存栏量稳步增长,规模化养殖程度逐步提高。调查显示,近年,在各项生猪养殖扶持政策有力推动下,我市生猪养殖发展迅速,规模化、集约化程度逐步提高。根据主要畜禽监测调查数据显示,自2010年至2014年,全市生猪存栏量增长了64%,其中规模户生猪存栏量累计增长63%,而同期散户生猪存栏量仅增长23.3%,增长幅度明显低于规模户。同时,自2010年至2014年,我市的能繁母猪累计增长了77.7%,增速高于存栏量约15个百分点,其中规模户中的能繁母猪累计增长了82.5%,散户则减少了23.8%。
调查还显示,我市生猪产业链条初具规模。我市有4个国家级生猪调出大县,是传统的生猪产区。近年,我市积极推动生猪养殖现代化、产业化发展,并不断推出配套政策,大力扶植生猪产业发展。在此背景下,我国生猪生产龙头企业——河南雏鹰农牧有限公司尉氏分公司成立,设计年出栏100万头的生猪生产基地一期出栏
60万头工程已投产,带动和辐射效应凸显。同时,该企业凭借资源优势和产业优势,逐步延长生猪的产业链条,建设了年产40万吨饲料的饲料厂、年屠宰100
万头生猪的生猪屠宰厂及熟食加工项目等,实现了从饲料、养殖、屠宰到熟食加工的生猪全链条生产。
国家统计局开封调查队表示,虽然当前我市生猪养殖面临现代化水平不高、支撑生猪产业发展的龙头企业偏少等问题,但结合国家政策、市场形势及我市生猪养殖现状,我市生猪养殖规模化趋势将延续,并将越来越明显。调查显示,在成本控制上,仅从规模养殖饲料购进价来看,相对散养户而言,规模户每头生猪能降低成本
50元至100元;在风险规避上,规模化养殖大都自繁自育,能有效规避仔猪的价格波动风险,同时保证仔猪品质;在产品质量上,规模化养殖有利于严格卫生防疫、环境控制标准与生产标准等,促进产品质量提高。

价格战正酣高端奶粉照推“贵嘢”

多以原生态和独特配方为卖点,依然有市场

作者:伊晓霞

上周末,惠氏营养品宣布正式在中国销售一款名为S-26·铂臻T M
3的产品,定位“超高端”。而一个月前,雅培推出菁智有机奶粉,美国奶粉品牌dm
b学晋在中国首发均价在398元的高端产品,雅士利也宣布拟收购欧世蒙牛高端奶粉业务。虽然今年以来奶粉一直在打价格战,但标榜原生态、特殊配方的奶粉却敢卖高价,而且依然有市场。

大多以特殊配方为卖点

按照A
C尼尔森的划分,每900克平均零售价格在300元以上的产品,即为高端奶粉。目前,以惠氏、雅培为首的国外品牌占据市场的绝对优势;而国内多家知名婴幼儿奶粉企业,包括伊利、蒙牛、飞鹤等也频频发力,欲在高端市场分夺一杯羹。

“高端产品的概念,不仅仅是价格高,而是指有特殊配方,有卖点的产品。”高级乳业分析师宋亮对南都记者如是表示。惠氏方面昨日介绍,她们推出的新品,整个生产过程都在瑞士完成,湿法工艺,原装原罐进口。这是她们敢于定位超高端的基础条件。南都记者采访发现,目前市场上的高端产品,基本上都在奶源、配方及工艺上取胜。飞鹤旗下的高端品牌星飞帆,一段的价格可卖到368元一罐,其卖点也在强调“专属原生态牧场鲜奶”及“湿法工艺”。

“中国是全世界最大的奶粉市场,每个奶粉品牌都看好这个市场。”dm
b学晋的产品系列中,定价最高的已超400元一罐。其中国市场负责人莫洺溢接受南都记者采访时表示,相对于市场的消化能力,目前在中国销售的高端产品并不是很多。“我所说的高端,是指价格与品质画等号的产品。”他表示,今年以来虽然奶粉一直在打价格战,但只要品牌有卖点,有自己不可替代的优势,就不会受影响,也不用降价。

高端产品占市场10%-20%

“虽然现在奶粉产业产能过剩,价格体系跟国际接轨,总体趋势是价格下行,但这并不代表高端产品是不能存在的,它依然有市场需求。”宋亮表示,在消费市场上,普通产品和奢侈品都是有人买的。而高端奶粉相当于奶粉市场中的奢侈品,它占比较小,是整个市场的10%-20%。

宋亮认为,真正的高端产品,价格走势跟大众消费品不同,因此受大环境影响较小。可以说,对于那些对产品质量有要求的消费者而言,价格不是影响购买的决定因素,只要消费者认可,这款产品就能卖得出去。

据飞鹤方面介绍,星飞帆推出后,销量稳中有升。该品牌主要在其甘南工厂生产,南都记者从该工厂了解到,目前每月从这里运出去的星飞帆达到150-200吨。

责任编辑:刘菁