上周,豆粕连续三天反弹,5月合约收复前一周的大部分跌幅,9月合约创出年内新高。我们认为,供需形势并未…

截止到2014年3月21日的一周里,全球小麦市场大多继续上涨,主要因为美国大平原地区天气干燥寒冷,冬小麦作物状况继续下滑。
周五,芝加哥期货交易所的5月…

从2013年下半年开始,国际磷肥价格持续下跌,转机出现在12月,之后国际价格开始触底反弹。到今年2月12日美国坦帕港磷酸二铵离岸价格已经达到480美元。本轮国际市场磷肥上涨…
从2013年下半年开始,国际磷肥价格持续下跌,转机出现在12月,之后国际价格开始触底反弹。到今年2月12日美国坦帕港磷酸二铵离岸价格已经达到480美元。本轮国际市场磷肥上涨,主要由于北美、南美和欧洲强劲需求拉动。但持续性还有待观察,因为南亚需求还没启动,何时能启动?启动后强弱情况?都还有待观察。
而国内,近十年中国三大基础肥产量之和首次出现下降,出现下降的直接因素是磷酸一铵大幅减产,减产幅度达12.2%。这是不是预示着中国磷肥结构调整正式到来?我们预测加速去产能化趋势将更加明显。当前中国正处于国内春耕备肥期间,受成本上升和国际市场向好的影响,国内磷肥市场开始复苏,价格开始上升,但由于国内几个品种磷肥供远大于求,国内磷肥复苏远不及国际磷肥市场,受自身小环境限制。
中国磷酸二铵出口价格和国际市场同步,下降阶段也保持和国际市场同步,但在上升过程中,由于受到自身小环境影响,没有保持和国际市场同步的走势。
由于国内严重供大于需,国际市场价格对国内形成了非对称影响关系,如果国际市场价格低迷,则国内市场价格也会低迷,如果国际市场价格拉升,则国内市场价格变化并不明显。
由于国内农业政策进一步深化,长期来看,国内磷肥需求量也面临进一步降低,国内供需比将更进一步恶化,如果国际磷肥市场价格持续攀高,国内企业则会扩大出口实现更好的利润回报,我国磷肥贸易占国际比例进一步提升,容易形成价格竞争,则不排除国际磷肥市场价格也会很快被中国出口拉低。所以说,目前国际磷肥市场价格趋势谨慎乐观。

上周,豆粕连续三天反弹,5月合约收复前一周的大部分跌幅,9月合约创出年内新高。我们认为,供需形势并未发生实质性改变,后期市场仍有下行风险。

截止到2014年3月21日的一周里,全球小麦市场大多继续上涨,主要因为美国大平原地区天气干燥寒冷,冬小麦作物状况继续下滑。

从下游需求看,禽类养殖企业2月份大幅降低存栏造成的饲料需求下滑,当前并没有改善。不过,养殖利润有所好转。其中,肉鸡及肉鸭养殖转为盈利。禽流感疫情得到控制,疫病题材消失,引发市场对后期禽类补栏预期的升温,由此带动的饲料需求增长在9月合约上体现得更为充分。

周五,芝加哥期货交易所的5月软红冬小麦合约比一周前上涨6美分,报收693.25美分/蒲式耳。美湾2号软红冬小麦的现货报价为793.25-808.25美分/蒲式耳,高于一周前的787.25到799.25美分/蒲式耳。欧盟Euronext交易所的5月制粉小麦收于210.75欧元/吨,比一周前跌了0.75欧元。郑州商品交易所的5月强麦期货收于2,814元,比一周前上涨了11元。

生猪市场尚未恢复。农业部公布的数据显示,2月份生猪存栏较1月份下降0.9%,同比下降1.1%,实际需求仍较为疲弱。利润方面,由于生猪价格持续下滑,目前自繁自养企业单头亏损已接近300元,亏损呈持续扩大趋势,这对后续补栏有消极影响。

首先来看美国冬小麦的生长状况。由于美国大平原地区依然干燥少雨,继续威胁冬小麦产量前景。另据美国商品气象集团预报,未来两周内大平原的西南部地区出现降雨的几率非常低,这意味着美国小麦期货价格仍将包含天气风险升水。根据美国农业部全国农业统计局(NASS)发表的周度作物状况报告显示,截止到3月16日的一周,美国头号小麦产区-堪萨斯州大部分地区多风少雨,导致土壤表层墒情供应降低,该州西半部的大部分地区继续出现严重干旱,土壤表层墒情非常短缺和短缺的比例高达55%,高于一周前的49%,土壤亚层墒情非常短缺到短缺的比例为57%,高于一周前的53%。天气不利导致该州冬小麦评级优良率下降到了34%,比一周前下滑了3个点;评级差劣的比例为20%,比一周前高出2个点。在另外一个冬小麦主产区俄克拉荷马州,天气不利同样导致小麦的优良率降低到了18%,低于一周前的22%;差劣率提高到了37%,高于一周前的31%。俄克拉荷马州土壤表层墒情非常短缺到短缺的比例达到75%,高于一周前的73%;土壤亚层墒情非常短缺的比例高达42%,一周前为35%。

整体来看,养殖和饲养行业对豆粕的需求并未出现明显好转,但部分禽类养殖转为盈利使得市场预期发生转向。

从出口情况看,尽管近来美国小麦价格稳步攀升,但是仍吸引了埃及买家的采购兴趣。过去一周埃及通用商品供应总局(GASC)招标购入17.5万吨小麦,其中包括5.5万吨美国软红冬小麦,CIF价格为312.59美元/吨;此外还购入6万吨俄罗斯小麦,CIF价格为每吨311.79美元,以及6万吨罗马尼亚小麦,CIF价格为302美元/吨。美国农业部的出口检验报告也显示,截至3月13日的一周,美国小麦出口检验量为496,396吨,高于上周的438,674吨,但是低于上年同期的652,806吨。

现货市场中,豆粕成交的放量为期价的反弹提供了助力。过去的一个多月,油厂豆粕销售较为惨淡,季节性需求下降与油厂开工率较高导致豆粕库存大幅增加,从2月初的40余万吨快速增至85万吨。部分油厂胀库,最终导致现货价格下滑。“买涨不买跌”心理使得企业在期货价格下跌时,观望心理强烈。不过,在豆粕连续第二日反弹之后,现货成交明显放量。天下粮仓统计数据显示,3月19日,全国豆粕成交量高达42万吨。

过去一周,乌克兰局势依然引起市场密切关注。乌克兰农业部周三表示,克里米亚加入俄罗斯不会对乌克兰的谷物出口造成不利影响,因为经由克里米亚港出口的谷物只占乌克兰谷物出口总量的7%左右。乌克兰大陆地区的港口可以轻易弥补克里米亚地区的损失。乌克兰农业部称,截止到3月14日,乌克兰2013/14年度谷物出口量达到2566万吨,同比增长37.5%。不过由于乌克兰经济形势不明朗,农民资金短缺,令市场担忧今年春播面积可能受到不利影响。据分析机构UCAB3月17日的报告称,资金短缺可能导致乌克兰农作物播种面积急剧下滑,并导致今年粮食产量减少约1100万吨。

油脂抛储消息也为豆粕走强提供了动力。菜油抛储传闻在3月20日进一步升级,抛储数量从开始的总量30万吨变为每周30万吨,总量高达160万吨,价格更是降至6500—7000元/吨。庞大数量与低廉价格结合,一举摧毁多头信心,油脂多头或斩仓离场或转向豆粕,助推了豆粕价格的上涨。

(文章来源:博易大师)

另外,美豆强势也为国内豆粕提供了一定指引。根据5月大豆到港成本及当前的油粕比计算,豆粕成本在3700元/吨附近,考虑到前期销售的5月及9月合同的基差水平,目前豆粕销售价格低于成本价100—200元/吨,这在一定程度上限制了豆粕的下行空间。

上周豆粕价格的上扬是对抛储传言及供需形势变化的综合反映,短期反弹后,市场将回归弱势。目前大豆港口库存已升至607.8万吨,供应过剩是短期面临的主要问题。需求端,虽然近几日豆粕成交放量,但更多属于补库操作,养殖需求并未改观,考虑到养殖周期,4、5月份养殖市场延续弱势仍是大概率事件。加之油厂未执行合同数量快速下降,未来数周油厂将继续面临豆粕胀库的问题。

综合来看,
5月合约有望下探前期低点,9月合约则需等待油脂抛储数量及价格等相关细节的明朗。